الاقتصاد الروسي مُهدد بالتباطؤ… والنمو يتطلب فائدة أقل من 15 %

حذَّر ألكسندر فيدياخين، النائب الأول للرئيس التنفيذي لـ«سبيربنك»، أكبر مؤسسة إقراض في روسيا، من احتمال تباطؤ حاد في الاقتصاد الروسي بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، مشيراً إلى أن العودة إلى مسار النمو قد تواجه صعوبات كبيرة.

وفي مقابلة مع «رويترز»، قبيل انطلاق المؤتمر الاقتصادي الرئيسي لروسيا في سانت بطرسبرغ، قال فيدياخين: «هناك خطر فعلي من تباطؤ الاقتصاد، وقد لا نتمكن من الخروج من هذا الركود، ما يعني أن النمو الاقتصادي سيظل محدوداً للغاية».

وتوقع فيدياخين نموّاً اقتصادياً بين 1 و2 في المائة لعام 2025، وهو معدل أقل من توقعات الحكومة التي تقدر النمو بـ2.5 في المائة. وأضاف: «يتطلب الأمر حكمة وحساسية من الجهات التنظيمية والسلطات الاقتصادية والمالية للسيطرة على التضخم ومنع تراجع حاد في الإنتاج».

وأشار إلى أن سعر الفائدة الرئيسي قد ينخفض إلى 17 في المائة من مستواه الحالي البالغ 20 في المائة، لكنه أكّد أن روسيا بحاجة إلى سعر فائدة أقل من ذلك لاستئناف النمو الاقتصادي. وعدّ أن الروبل يعاني من مبالغة في قيمته حالياً.

وكان البنك المركزي قد رفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 21 في المائة خلال أكتوبر (تشرين الأول) الماضي لمحاربة التضخم، في ظل اقتصاد منهك يُركز على الاحتياجات العسكرية، ثم خفّضه بحذر بمقدار نقطة مئوية واحدة في 6 يونيو (حزيران) مع بداية انخفاض التضخم.

وأوضح فيدياخين: «أتوقّع أن يصل سعر الفائدة الرئيسي إلى نحو 17 في المائة بنهاية العام، ولا أرى خفضاً حادّاً نظراً لخطر عودة التضخم».

وأردف أن خفض سعر الفائدة دون 15 في المائة -وهو ما يُعادل هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعديد من عملاء «سبيربنك»- سيُساعد على إطلاق عجلة الاستثمار وتحفيز النمو.

وقال: «يمكن للمستثمر الذكي الذي يتمتع بهامش أرباح مناسب أن يبدأ مشروعات جديدة. أرى أن سعر فائدة يتراوح بين 12و14 في المائة سيكون محفزاً جيداً لانتعاش الاقتصاد».

وعن سعر صرف الروبل، أشار إلى أنه «مبالغ في قيمته حالياً»، وقال: «إذا كانت العوامل الاقتصادية وأسعار النفط متوازنة، كان من المفترض أن يتراوح سعر الدولار بين 90 و95 روبل، في حين سجل السعر الرسمي للبنك المركزي 78.71 روبل».

وأفاد فيدياخين بأن الروبل ارتفع بأكثر من 40 في المائة مقابل الدولار منذ بداية العام، رغم تراجع أسعار النفط، مدعوماً بارتفاع أسعار الفائدة، وضعف سوقي الصرف الأجنبية والمحلية، إلى جانب الصعوبات اللوجستية وعمليات بيع العملات الأجنبية من الاحتياطي المالي.

وأضاف: «ارتفاع سعر الفائدة الحقيقي يزيد الطلب على أدوات الادخار بالروبل، ما يُقلل من جاذبية شراء الدولار. فالطلب على الدولار في روسيا منخفض للغاية».

أما بالنسبة لمحفظة قروض الشركات في «سبيربنك»، فتوقع نموها بنسبة 9-11 في المائة في 2025، وهو تباطؤ عن نمو 19 في المائة في العام السابق، مع بقاء نسبة القروض المعاد هيكلتها منخفضة.

وأشار إلى أن النصف الأول من العام سيشهد معدلات نمو أقل بسبب ارتفاع الفائدة، لكنه يتوقع تحسناً في النصف الثاني.

وأضاف أن شركات الطاقة والتصدير واجهت تقلبات كبيرة، بسبب تراجع أسعار النفط، وارتفاع قيمة الروبل، والصعوبات اللوجستية الناجمة عن العقوبات الغربية، إلا أنه لم يتم اتخاذ إجراءات لإعادة هيكلة القروض حتى الآن.

وأوضح فيدياخين أن إعادة هيكلة القروض اقتصرَت على عدد من مطوري العقارات، مؤكداً أن التأثير انحصر في الشركات غير الكفؤة التي لم تُحافظ على مستويات كافية من التغطية المالية خلال سنوات الرخاء.

وختم فيدياخين: «لن ينجو من هذا المناخ إلا الأقوى، من حيث رأس المال التراكمي والكفاءة التشغيلية».